Kasvuyhtiö Kempowerin osakekurssi on osoittanut vaihteeksi kuumenemisen merkkejä helteiden keskellä. Heinäkuun helteissä tulosraportti sai sijoittajat toden teolla juhlimaan tilauskertymän voimakasta kasvua.
Näyttää siltä, että Kempower on kyennyt yhä pitämään kiinni kilpailukyvystään, vaikka isossa kuvassa korkeat varastotasot ja sähköautojen kysynnän yskiminen onkin varjostanut yhtiön etenemistä reippaiden kasvuvuosien jälkeen.
Huhti–kesäkuussa Kempowerin tilauskertymä kasvoi 37 prosenttia vuodentakaisesta. Operatiivinen liikevoitto parani, mutta silti se jäi yhä tappiolle.
Tulosparannuksen taustalla oli hyvänä pidetty bruttomarginaali. Tämä kielinee siitä, ettei Kempower ole joutunut tinkimään hinnoittelusta.
Vaikka yksittäiset neljännekset voivat vaihdella, Kempowerin suunta näyttäisi olevan oikea. Marginaalinsa yhtiö on pystynyt pitämään hyvällä tasolla siitäkin huolimatta, että kilpailu näyttää koventuneen.
Kempowerin 74,3 miljoonan euron tilauskertymä on yhtiön historian toiseksi korkein.
Ylipäätään tilauskehitys on Kempowerin kaltaisen yhtiön kohdalla sijoittajien tärkeänä pitämä luku.
Raportissa yhtiö alleviivasi, että se on hyvässä asemassa ja pystyy hyödyntämään tulevaa kasvua teknologiansa, asiakaskuntansa, maantieteellisen läsnäolonsa sekä markkinaolosuhteiden paranemisen ansiosta.
Kempowerin toimiala on luontaisesti syklinen, mutta trendit näyttäisivät olevan sen puolella. Se näkee myönteistä kehitystä sähköajoneuvomarkkinoilla rakenteellisissa kasvutekijöissä: vuoden ensimmäisellä vuosipuoliskolla uusien täyssähköajoneuvojen rekisteröinnit kasvoivat päämarkkinoilla Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa. Julkisten pikalatausasennusten määrä myös kasvoi.
Kurinalaista toteutusta
Kempowerin kesäkuussa aloittanut uusi toimitusjohtaja Bhasker Kaushal korostaa vahvan tilauskertymän ja katemarginaalin parantumisen lisäksi toisen vuosineljänneksen osoittaneen vahvaa edistystä useilla muillakin osa-alueilla. Liikevaihto kasvoi ja operatiivinen kassavirta oli positiivinen.
”Tämä kertoo suunnitelmien kurinalaisesta toteutuksesta”, Kaushal kertoo.
Kempower on edistynyt Pohjois-Amerikassa. Tilauskertymä tällä alueella kasvoi 150 prosenttia ja liikevaihto 31 prosenttia voitettujen asiakkuuksien nosteessa.
”Onnistuminen uusien strategisten asiakkaiden hankinnassa, erityisesti Pohjois-Amerikassa ja Euroopan alueilla Pohjoismaiden ulkopuolella, oli selkeä kohokohta.”
Pohjois-Amerikan toista neljännestä toimitusjohtaja kehuu erinomaiseksi.
Sijoittajat ovat tarkkaan vahtineet sitä, milloin Kempower yltäisi positiiviseen operatiiviseen liikevoittoon. Odotuksissa on, että plussan puolelle päästäisiin vielä tänä vuonna. Analyytikot ovat huomauttaneet, että takuukustannusten suuruus on edelleen ollut hidaste tuloskehitykselle.
Toki Kempower profiloituu ensisijaisesti kasvuyhtiöksi, mutta yhtiöstä tähdennetään, että kannattavuuden eteen tehdään töitä.
Kaushal vakuuttaa, että Kempower on sisäisesti ottanut määrätietoisia askeleita kannattavuuden parantamiseksi.
”Kesällä 2024 käynnistetty kustannussäästöohjelmamme on jo tuottanut 10 miljoonan euron säästöt. Jatkamme keskittymistä tuottavuuteen ja kustannustehokkuuteen vastataksemme hintapaineisiin.”
Hän huomauttaa, että markkina osoittaa rakenteellista kasvua täyssähköautojen rekisteröinneissä ja pikalatausasemien asennuksissa, erityisesti Euroopassa ja Pohjois-Amerikassa.
”Kun pitkäaikaisten asiakkaiden varastotasot normalisoituvat ja uusien asiakkaiden kysyntä pysyy vakaana, odotamme näiden trendien tukevan katteiden kestävyyttä.”
Lupaavat näkymät
Markkinoiden kokonaiskuva säilyy Kaushalin arvion mukaan ”lupaavana”.
Sähköistyminen on globaali trendi, ja siirtymä täyssähköautoihin on keskeinen osa ajoneuvopäästöjen vähentämistä ja siirtymää kohti kestävää energiaa.
”Näemme jatkuvaa rakenteellista kasvua täyssähköautojen rekisteröinneissä ja latausinfrassa, vaikka kehityksen vauhti vaihtelee alueittain ja segmenteittäin. Joidenkin pitkäaikaisten asiakkaiden varastotasot ovat laskussa, ja niiden odotetaan normalisoituvan vuoteen 2026 mennessä.”
Toimitusjohtajan mukaan yhtiö on edistynyt vahvasti asiakaskunnan laajentamisessa ja maantieteellisen kattavuuden kasvattamisessa vuosina 2024–2025.
”Kaiken kaikkiaan luottamuksemme DC-pikalatausmarkkinan keskipitkän ja pitkän aikavälin kasvunäkymiin säilyy vahvana.”
Kasvupanostuksilla on tapana rasittaa kannattavuuskuvaa, mutta toisaalta palkintona voi olla tuloksen skaalautuminen ja hinnoitteluvoiman vahvistuminen.
Tehokkuutta ja hinnoitteluvoimaa
Sijoittajia kiinnostaa, miten suomalaisyhtiö kykenee varmistamaan kestävän kilpailukykynsä ja hinnoittelukykynsä muuttuvassa markkinassa.
Kaushal myöntää, että DC-pikalataus on kilpailtu markkina. Hän muistuttaa, että Euroopassa Kempower on yksi kolmesta suurimmasta DC-pikalatausratkaisujen toimittajasta, ja Pohjois-Amerikassa se kasvattaa markkinaosuuttaan tasaisesti.
”Teknologinen kilpailuetumme perustuu modulaarisiin, satelliittipohjaisiin latausjärjestelmiimme, jotka mahdollistavat dynaamisen latauksen, sekä ChargEye-ohjelmistoalustaamme, joka tekee järjestelmästämme älykkäämmän”, hän taustoittaa.
Toimitusjohtaja huomauttaa, että Kempowerin ratkaisut on suunniteltu tuottamaan asiakkaille sijoitetun pääoman tuottoa koko elinkaaren ajan. Hän luonnollisesti luottaa Kempowerin kykyyn pitää hinnoitteluvoimaa yllä ja vastata kilpailuun.
”Pidämme edelleen fokuksen innovaatiotoiminnassa, operatiivisessa tehokkuudessa ja skaalautuvassa tuotannossa. Sekä Euroopan että Pohjois-Amerikan kattava tuotantoketjumme auttaa meitä myös lieventämään alueellisia kustannusvaikutuksia, kuten tullimaksuja.”
Kurssi vaatii kovia hermoja
Kempowerin osakekurssi on piristynyt Helsingin pörssissä, mutta hurjan kasvun vuosien huipputasolle eli 54,40 euroon ja yli kolmen miljardin euron markkina-arvoon olisi toki vielä matkaa reilusti.
Yhtiö listautui pörssin kasvumarkkinalle 5,74 euron antihinnalla vuonna 2021.
Viimeisen kuukauden aikana nousua on kertynyt yli 60 prosenttia liki 17 euroon, joten analyytikoiden tavoitehintojen keskiarvo on liki saavutettu. Välillä on käyty ylikin.
Kasvuaan rahoittavana yhtiönä se ei ole maksanut osinkoa, joten kokonaistuotto ei tätä kautta toistaiseksi vahvistu. Osinkovirtaa ei ole luvassakaan, sillä yhtiön politiikan mukaan osinkoa ei jaeta lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä.
Olisiko kurssissa yhä nousuvaraa? Toistaiseksi nousupotentiaali näyttää ehtyneen.
Analyytikoiden mukaan Kempowerin kurssiin on jo nyt ladattu korkeat odotukset. Tuoreimmat suositukset ovat melko varovaisia.
Inderes arvioi tulosraportin jälkeen Kempowerin arvostuksen korkeaksi suhteutettuna lähivuosien tulokseen. Ennusteissa tulos olisi yhä matala vuosina 2025–2026.
”Tuloksen skaalautumisen ennakointi on haastavaa, sillä yhtiö odottaa kasvupanostusten painavan lähivuosien kannattavuusnäkymää”, Inderesin analyytikko Pauli Lohi kirjoittaa.
”Viimeaikainen tilauskehitys yhdessä keskeisten asiakasvoittojen kanssa on toki vahvistanut näkemystämme yhtiön kilpailukyvystä ja tukee lähivuosien kasvuodotuksia.”
Voimakas kurssinousu on nostanut analyysitalon mukaan myös keskipitkän aikavälin arvostuskertoimet korkeiksi. Se ei jätä osakkeelle nousuvaraa ilman voimakasta positiivista käännettä markkinan kysynnässä.
Arvostuksessa olisi nousuvaraa, jos kannattavuus parantuisi yhtiön tavoittelemaan vähintään 15 prosentin pitkän aikavälin tasoon. Osakkeen houkuttelevuutta erittäin kireillä arvostuskertoimilla lisäisi myös markkinakasvun voimakas piristyminen.
OP nosti tuloksen jälkeen Kempowerin tilausvirta-, toimitusmäärä- ja kate-ennusteitaan vuosille 2025–2027. OP:n analyytikko Henri Parkkinen ennakoi voitollista tulosta heinä–syyskuusta alkaen ja tämän jälkeen tulosparannusta ”jyrkällä kulmakertoimella”.
Analyytikko muistutti raportissaan, että Kempoweriin sijoittavalla on oltava keskimääräistä pidemmän sijoitushorisontin lisäksi riittävä sietokyky osakekurssin mahdollisille lyhyen aikavälin voimakkaille vaihteluille.
Nousun myötä osakkeen arvo ei yleensä kestä juuri pettymyksiä. Tämä saatiin nähdä myös Kempowerin tapauksessa takavuosina.
