Helsingin pörssin nihkeä kehitys saa sijoittajan arvostamaan kannattavuutta.
Monella yhtiöllä kannattavuusluvut heittelevät rajusti, mutta joukossa on niitäkin, jotka ovat pitäneet kannattavuudesta kiinni läpi vaikeiden pandemia- ja inflaatiovuosien. Osalla yhtiöistä tuloskunto on jopa kohentunut viime vuosina.
Vertailimme pörssiyhtiöiden kannattavuutta liiketulosprosentin lisäksi oman pääoman tuotolla, joka nimensä mukaisesti suhteuttaa tuottoja yhtiön omaan pääomaan. Oman pääoman tuotto kuvaa karkeasti yhtiön kykyä huolehtia siihen sijoitettujen ja jätettyjen pääomien käytöstä. Hyvän tuloskunnon lisäksi on nimittäin suotavaa, että yhtiö kerryttää tuottoa myös omistajille.
Perinteisesti erinomaiseksi oman pääoman tuotoksi voidaan tulkita yli 20 prosentin tuotto ja heikoksi alle viiden prosentin tuotto. Pörssiyhtiöiden mediaani oman pääoman tuotossa on viime vuosina asettunut 10 ja 15 prosentin väliin, vaikkakin se viime vuonna painui 9,1 prosenttiin.
Finnair ja F-Secure poikkeustapauksia
Korkeimmilla oman pääoman tuotoilla viime vuodelta listan kärkeen yltävät tietoturvayhtiö F-Secure, lentoyhtiö Finnair, halpakauppa Puuilo, sekä varainhoitaja eQ.
Kärkiyhtiö F-Securen sataa lähentelevä tuottoprosentti on poikkeuksellinen, ja sitä selittää osin se, että yhtiöllä on takanaan vasta pari toimintakautta osittaisjakautumisen jälkeen. F-Securen kuluttajatietoturva erosi omille teilleen Withsecuresta, joka keskittyy yritysten tietoturvaan.
Yitysanalyytikko Veera Saarelaisen mukaan yhtiön tuloksentekokyky on ollut vahva, mutta omaa pääomaa yhtiöön ei ole vielä ehtinyt juuri kertyä.
”Yhtiötä on rahoitettu pääosin velkarahalla, kuten viime vuoden yrityskauppakin. Oman pääoman tuotto laskee normaalimmalle tasolle tulevaisuudessa, mutta se säilyy erinomaisena tällaisella tuloksentekotasolla.”
Finnairilla puolestaan viiden vuoden oman pääoman tuoton keskiarvossa näkyy voimakkaasti koronan vaikutus.
”Tilikaudet ovat olleet tappiollisia, mikä on vaikuttanut oman pääoman määrään, ja edellisvuosi oli ensimmäinen positiivinen koronan alkamisen jälkeen. Nämä tekijät osaltaan nostavat oman pääoman tuoton korkeaksi.”
Finnairilla on takanaan kuuden voitollisen vuosineljänneksen putki, mutta vuoden ensimmäiseltä neljännekseltä tulos oli jälleen painumassa tappiolla.
Varainhoitajat erottuvat edukseen
Odotukset oman pääoman tuotosta vaihtelevat paljon alakohtaisesti. Jos yhtiö on tehnyt suuria, pääomia sitovia investointeja, ne eivät aina välittömästi näy tuloksessa. Jotkut toimialat yksinkertaisesti sitovat enemmän pääomia tuottomarginaalien jäädessä matalammiksi. Esimerkiksi isoja investointeja tekevillä metsäyhtiöillä oman pääoman tuottokärkeen on hankala päästä.
Finanssisektorin yhtiöillä kuten varainhoitajilla kannattavuus on jo perinteisestikin vahvaa, minkä lisäksi korkeat korot ovat hellineet marginaaleja. Listakärjen ulkopuolella sektorilta ovatkin edustettuina EQ:n lisäksi myös Titanium, United Bankers, Alexandria ja Oma Säästöpankki.
Kaupan alalta joukosta erottuu Puuilo. Yhtiön liikevaihto on uusien myymälöiden avaamisen myötä kasvanut tasaisesti jo usean vuoden ajan, mutta tuloksentekokyky pysynyt suhteessa verrokkeihin vahvana.
Sähkölatauspisteitä valmistavan Kempowerin kohdalla huomio kiinnittyy jyrkkään eroon viime vuoden luvuissa ja viiden vuoden keskiarvossa.
”Yhtiön liikevaihto kasvoi merkittävästi vuoden 2023 aikana yhtiön liiketoiminnan laajenemisen seurauksena, ja myyntikatteet paranivat edellisvuodesta,” Saarelainen kuvailee.
Vaikka hurjilla tuottolukemilla pääsee komeilemaan joukko pörssin pienempiä yhtiötä, myös muutama OMXH 25 -indeksin suuryhtiö yltää listalle. Kone, Elisa ja Neste ovat kaikki olleet oman pääoman tuotolla viime vuosina erittäin kannattavia.
Vahvaa kannattavuutta etsivän sijoittajan kannattaakin katsoa myös historiaa. Viime vuosina moni yhtiö on kohdannut väliaikaisten vaikeuksien lisäksi myös poikkeuksellisia myötätuulia, jotka eivät aina jatku odotetusti.
Oman pääoman tuoton vuoksi sijoituskohteita voi karsia myös perinteisemmän liikevoittoprosentin mukaan. Listan yhtiöistä Finnairilla, Fondialla ja Constilla tulosmarginaali jäikin viime vuonna oman pääoman tuottoon suhteutettuna vaatimattomaksi.