Listasimme viisi arvoyhtiötä, joiden oman pääoman tuotto on korkea, nettovelkaantumisaste on maltillinen ja jotka maksavat hyvää osinkoa – mutta joiden arvostus on tällä hetkellä kalliiksi nousseessa Helsingin pörssissä matala.
Toisin sanoen laatuyhtiöt, joita voi tällä hetkellä ostaa halvalla.
Listalle nousivat Nordea, Aktia, Investors House, Taaleri ja Atria. Pyysimme Helsingin pörssin laatuyhtiöitä ja osinkoja arvostavaa sijoittajaa Kim Lindströmiä arvioimaan listan.
”Erinomainen peruspaperi jokaisessa salkussa”
Nordea on tuloskauden jälkeen ollut aiemminkin esillä osakkeena, joka on kokonaistuotto huomioon ottaen varsin maltillisesti hinnoiteltu ja jonka näkymä tulevaisuuteen on hyvä: korot ovat tulleet alas sen verran, että lainoja saatetaan jo pian hakea enemmän, mutta paluuta pankeille hankalaan nollakorkoaikaan ei ole näköpiirissä.
Myös yhtiön kasvutavoitteet ovat hurjat ja sijoittajat ovat pitäneet niitä jopa epärealistisina. Riskit sen sijaan ovat pankkisektorilla matalat.
”Varsinkin Nordeassa riskitaso on selvästi alhaisempi kuin useimmissa muissa osakkeissa. Nordea on erinomainen peruspaperi jokaisessa salkussa”, Lindström kiteyttää.
”Kovan osinkotuoton lisäksi on saatu merkittävää kurssinousua. Se on ollut kyllä yllättävän hyvä.”
Lindström huomauttaa, että Nordean kurssinousu tarkoittaa samalla, että osake on kallistunut. Hän ei pidä Nordeaa juuri tällä hetkellä yhtä kiinnostavana osakkeena kuin aiemmin.
”Mutta jos mennään vähänkin taakse päin, niin Nordean osake on antanut reaalituottoa pelkästään osingon kautta ainakin 6–7 prosenttia. Ei sijoittaja voi hirveän paljoa muuta edes vaatia.”
Varainhoitoala houkuttelee
Aktian kohdalla joko osakkeen suositus tai tavoitehinta mahdollisesti päivittyy. Tällä hetkellä yhtiöllä on lisää-suositus, mutta nousuvara on negatiivinen. Kun lisää-suositus annettiin marraskuussa, osakkeen hinta oli 10,6 euroa.
”Eihän Aktia tietenkään ole Nordean kaltainen peluri, mutta kuitenkin hyvä osingonmaksaja. Siinä mielessä voin puoltaa sen nostoa listalle”, Lindström sanoo.
Aktiaan ja Taaleriin liittyen Lindström huomauttaa, että varainhoitoala on hänen mielestään yleisesti erittäin mielenkiintoinen.
”Minulla on taustaa toimialalta ja tiedän, että se on erittäin hyvin skaalautuva. Melkein samalla tavalla voidaan hoitaa sadan miljoonan salkkuja kuin miljoonankin.”
Aktian osakkeesta tulisikin Lindströmin mielestä heti kiinnostavampi, jos yhtiö todella onnistuisi ottamaan askelia varainhoidon suuntaan kuten pyrkimyksenä on ollut.
”Toistaiseksihan tämä siirtymä on ollut vähän hapuilua”, Lindström huomauttaa.
Hän viittaa kauppaan, jossa Taaleri myi varainhoitoliiketoimintansa Aktialle. Suuri osa Taaleri-taustaisesta salkunhoitajatiimistä on kuitenkin sittemmin irtisanoutunut.
”Taalerillehan kauppa oli erinomainen liiketoimi. Ei niinkään Aktialle, joka luuli ostavansa osaamista ja sai kylläkin pettyä siinä suhteessa.”
Lindström kertoo, että hän ei itse ole sijoittanut Taaleriin ja hänen suosikkiosakkeensa varainhoidon toimialalta ovat Mandatum ja Evli.
Mandatum ei yltänyt listalle arvostustasonsa vuoksi. Korkea arvostus jakaa analyytikkoja, joista osa uskoo yhtiön voittokulun jatkuvan ja osa pitää arvostusta jo liian kireänä.
”Olen sijoittanut myös Titaniumiin, mutta lähinnä sen takia, että sitä on lyöty niin hurjasti alas ja menneisyydessään Titanium on ollut erinomainen osingonmaksaja.”
”En ole tuntenut vetoa”
Investors House on ainoa listan osake, jolla on vähennä-suositus. Yhtiötä seuraa ainoastaan yksi analyytikko ja vähennä-suosituksen taustalla on yhtiön arvostus.
Investors House jakoi syyskuussa osinkoa huimat 3,14 euroa osakkeelta ylimääräisenä voitonjakona Apitaren myynnin vuoksi.
Kun yhtiö tiedotti elokuussa suunnittelevansa merkittävää varojenjakoa, yhtiön osakkeen hinta nousi 5,6 eurosta 7,9 euroon. Tuolloin osakkeelle annettiin ”myy” suositus.
Nyt Investors Housen osake on laskenut 3,8 euroon ja suositusta on nostettu vähennä-tasolle.
Tällä hetkellä yhtiö rakentaa arvoa eriyttämällä palveluliiketoiminnan ja valmistelemalla uutta asuntorahastoa. Nettovelkaantumisaste on 55, mikä on kuitenkin kiinteistöalan toimijalle normaali – velkavipu on usein korkeampikin.
Lindström sanoo, ettei ole henkilökohtaisesti ollut koskaan järin kiinnostunut kiinteistösijoituksista.
”Jos katsoo hyvin pitkää aikaväliä, niin osoittautuu, että kiinteistösijoitukset ovat antaneet täyden inflaatiosuojan, mutta hyvin vähän reaalituottoa”, Lindström avaa.
”Siinä mielessä sekä suorat kiinteistösijoitukset että myös osakkeiden kautta tehtävät kiinteistösijoitukset ovat jääneet minulta aika lailla tekemättä enkä ole tuntenut siihen suuntaan vetoa.”
Investors House mainostaa itseään osinkoaristokraattina.
”Myönnän, että Investors Housella on hyvin mielenkiintoinen osinkopolitiikka ja siellä on tapahtunut paljon sellaista, mistä osakkeenomistajat ovat päässeet hyötymään”, Lindström sanoo.
Rajalliset kasvumahdollisuudet
Listalle nousee myös Atria. Lindström huomauttaa, että Atria on hyvä osingonmaksaja, mutta kurssikehitys ei ole ollut Atrialla tai sen verrokilla HK Foodsilla kovin mairitteleva.
”Tosin näistä kahdesta Atria on selvästi mielenkiintoisempi”, Lindström sanoo.
Syy hitaaseen kasvuun on toimialan lisäksi kasvumahdollisuuksien rajallisuus pienen Suomen kotimarkkinoilla.
”Kasvumahdollisuudet eivät ole kovin ihmeelliset eikä yrityksen osake kuulu henkilökohtaisiin valikoimiini. Mutta kuten sanottu, yhtiö maksaa luotettavasti osinkoja ja on siinä mielessä ihan ok.”
