It-palvelutalo Gofore oli Suomen paras työpaikka vuonna 2017. Yrityksen arvona oli muutama vuosi sitten olla ”paras mahdollinen työpaikka kaikille”, ja se sai tunnustusta myös vuoden työnantajabrändinä vuonna 2021.
Tuolloin yhtiön osake yli tuplasi markkina-arvonsa Helsingin pörssissä, ja koko it-palvelusektori porskutti.
Nyt on eri ääni kellossa. Goforen osake on painunut 40 prosenttia vuoden aikana, ja yt-neuvotteluissaan tänä vuonna yhtiö vähensi 80 henkilöä.
Saman toimialan Siili Solutionsin osake on romahtanut kolmessa vuodessa jopa noin kaksi kolmasosaa.
Onko yhtiöitä ja osakkeita jo lyöty niin paljon, että sijoittajalla olisi pelin paikka tarjolla? Inderesin analyytikon Frans-Mikael Rostedtin mukaan osakkeissa on nyt isoa tuottopotentiaalia tarjolla.
Kymmenen vuoden huuma päättyi
It-palveluyhtiöiden kasvusykli kesti kymmenisen vuotta, ja sijoittajat ehtivät unohtaa, että kyse on suhdanneherkästä alasta.
”Nyt näillekin yhtiöille tuli vastaan heikko sykli. Tämän toimialan pitäisi olla syklistä, mutta kymmenen vuoden digitalisaatiobuumi ja siihen päälle korona-ajan loppuhuipennus peittivät sen”, Rostedt toteaa.
Yleisen taloussuhdanteen heikkenemisen, investointitaantuman ja Venäjän hyökkäyssodan myötä myös digi-investoinnit sakkasivat. Korona-aikana oli mahdollisesti yli-investoitu, ja lisäksi digi-investoinneissa uudet teknologiat kokevat aika ajoin vakiintumista, jolloin tilausvirta heikkenee.
”Usein asiakkaat ottavat silloin esimerkiksi ohjelmistokehitystä taloon sisään, jolloin it-palveluyhtiöiden myynti hidastuu”, Rostedt sanoo.
Näin kävi vuonna 2023, kuten yllä olevasta kuvasta näkyy. Siinä on esitettynä mediaaniyhtiön kasvuprosentti seuraavasta yhtiöjoukosta: Digia, Digital Workforce Services, Gofore, Loihde, Netum, Siili, Solteq, Tieto, Vincit, Witted Megacorp.
Tekoälyinnostus on saanut myös sijoittajat arvuuttelemaan, voidaanko tekoälyllä jatkossa korvata it-palvelutalojen työtä.
Alan myynnin ja katteiden ohella sulivat osakkeiden arvostukset.
”Siitä tuli se tuplavipu alaspäin. Vastaavasti kun kasvuvuosina osakkeissa oli tuplavipu ylöspäin, kun sekä tulokset että arvostukset nousivat”, Rostedt sanoo.
Hän lisää ongelmiin vielä sen, että julkisella puolella alettiin säästää, ja yhtiöt menettivät rekrytointietuaan suhteessa asiakasyrityksiin.
Tuottopotentiaali nousussa
Osakkeiden romahdus ei kuitenkaan Rostedtin mukaan tarkoita sitä, että sijoittajan olisi syytä unohtaa toimialaa. Päinvastoin.
Inderesin näkemyksen mukaan ala on pörssissä niin hakattu, että mahdollinen käänne parempaan voi tehdä osakkeista uudelleen voittajia.
”Näillä yhtiöllä esimerkiksi laskutusasteet ovat olleet todella heikkoja. Kun ne saavat lisää laskutettavaa, kannattavuusparannus voi tulla nopeastikin. Yhtiöt ovat tehostaneet organisaatioitaan ja käyneet läpi muutosneuvotteluja. Niiden organisaatiot ovat tikissä, kun suhdanne kääntyy”, Rostedt toteaa.
Samaa mieltä ovat analyytikot ylipäätään. Monessa alan osakkeessa nähdään nyt roimaa nousupotentiaalia keskimääräisiin tavoitehintoihin.
Monta kysymysmerkkiä it-palvelijoiden käänteestä on yhä ilmassa, mutta ennusteissa investointi-ilmapiiri virkoaisi Euroopassa ensi vuonna. Korkotaso on laskenut, ja yritykset sekä kuluttajat ovat alkaneet tottua uuteen tasoon.
Euroalueella talous kasvaa, ja teollisuuden taantuma on päättynyt.
Isoimmat epäilykset liittyvät julkisen sektorin kysyntään, joka lienee jäämässä heikoksi. Myös myynti uusille asiakkaille voi olla haastavaa, kun taas vanhat isot asiakkuudet takaavat myyntiputken kestävyyden – ja voivat tuoda jälleen kasvua.
Tekoäly tuo uusia kasvumahdollisuuksia, mutta sen vaikutus myös jakaa mielipiteitä.
”Sijoittajat pelkäävät, että tekoäly disruptoi näiden yhtiöiden bisnestä. Se painaa nyt osakekursseja. Isossa kuvassa kysymys kuuluu, kuinka paljon tekoäly toisaalta luo uutta tarvetta palveluille, eli mikä on nettovaikutus”, Rostedt kuvailee.
Hänen mukaansa kaikki yhtiöt tarjoavat tekoälyratkaisuja, mutta etulyöntiasemassa ovat ne, joilla on isoja olemassa olevia asiakkuuksia.
Inderesin tärpit: Digia, Witted, Siili, Gofore
Rostedt luonnehtii Digiaa yhdeksi sektorin matalariskisimmistä. Sen iiketoiminnasta merkittävä osa on jatkuvaa.
”Digialla on vahva asema sekä julkisella että yksityisellä sektorilla. Yhtiö on myös Suomen merkittäviä toimijoita kuumilla tekoäly- ja puolustussektorilla. Arvostustaso on jo nyt houkutteleva tulospohjaisesti.”
Siili on Rostedtin mukaan kärsiny julkisen sektorin, räätälöidyn ohjelmistokehityksen ja autoteollisuuden heikkoudesta.
”Tulosriski liittyy liikevaihdon tasoon. Mikäli lasku saadaan taittumaan, tulevat tehdyt tehostamistoimet hyvin läpi kannattavuuteen. Ensi vuoden kertoimilla osakkeen arvostus on selvästi houkuttelevalla tasolla.”
Gofore on ollut sektorin historiallisesti kovin suorittaja, mutta yhtiö kärsii nyt merkittävästi julkisen sektorin heikkoudesta.
”Mikäli julkisen sektorin tilanne elpyy odotettua nopeammin, olisi yhtiö todennäköisesti yksi isoimpia hyötyjiä”, Rostedt toteaa.
